申萬宏源：制造業跌至谷底 穩增長有待加碼

　　作者 李慧勇 申萬宏源首席宏觀分析師

　　PMI大幅不及預期，跌至近五年低點附近。7月財新制造業PMI預覽值環比大幅下滑1.2個點至48.2，遠低于市場預期的49.7，終結了前兩個月的反彈走勢，連續第五個月位于榮枯線下方。從PMI五個主要分項來看，生產和新訂單指數的明顯下行拉低了整體PMI指數。

　　需求明顯惡化，新訂單和新出口訂單雙雙下滑。新訂單和新出口訂單環比變化分別為-2.2和-3.7，同比變化分別為-5.2和-6.0，雖然去年7月基數較高有一定影響，但我國經濟外冷內更冷的格局仍是需求不振主因。在需求疲軟的影響下，供給端也出現明顯收縮，企業采購備貨活動顯著放緩，生產和采購指標大跌。產出指數下降2.4個點，原材料采購指標大幅下降3.1個點，兩者均跌回榮枯線以下。制造業企業生產活動放緩，企業縮減原材料的采購量，采購備貨的意愿下降。