民生宏觀：財新PMI回落 經濟仍在底部掙扎

　　作者 民生證券宏觀研究員張瑜

　　需求未能持續擴張：新訂單未能維持上月擴張態勢轉為收縮，雖近期經濟有好轉跡象，但長期仍在底部掙扎，同時考慮到樣本企業主要為中小企業，受益次序排在國企等大型企業之后，因此需求端未見持續擴張。

　　生產而言，仍繼續壓縮生產，庫存被動增加：面臨新訂單惡化，企業生產意愿依然走弱，繼續壓縮用工，在采購數量采購庫存雙降下，企業被動增加產成品庫存。