方正證券：股災可能導致PMI過度反應

　　作者 方正證券宏觀分析師郭磊

　　財新7月PMI初值低于預期，數據幾乎像是一次重估。7月匯豐PMI（現為財新PMI）為48.2。PMI打破過去三個月的趨勢性，出現環比1.2個點的劇烈回落，且一下子創15個月新低，幾乎像是一次數據口徑的重估。我們建議要慎重對待這一數據。數據已經失去了環比可比性。

　　幾乎所有分項數據都在大幅變壞，且環比劇烈程度多年內少見。就業出現了0.8個點的回升，但除就業外，包含需求端的新訂單和新出口訂單、供給端的產出和采購、庫存端的產成品，以及投入產出價格在內的幾乎所有指標都在大幅變差。